【核心观点】：节后，建筑钢材厂库同比去年虽然有所增加，但整体压力有限。不过细分区域看，少数省份如山西因节前商家冬储减量叠加节后需求尚未恢复，累库情况创下近5年新高。并且由于其主要资源投放省份也面临着供应过剩及库存居高不下等问题，山西建筑钢材厂库释放目前仍存在阻碍，预计短期其爆仓状态仍将有所延续。

(相关资料图)

一、山西建筑钢材厂库累库情况远超往年

本周Mysteel发布数据显示，建筑钢材延续上周降库趋势。虽然由于市场情绪偏向谨慎导致下游采购意愿有所减弱，加上北方以及西南地区需求尚未恢复，降库幅度出现一定收窄，但整体钢厂压力有限。不过少数地区例如山西、新疆、广东等省，建筑钢材厂库累积量远超往年，其中体量最大的为山西省。

虽然本周开始山西地区螺线厂库均已出现拐点，其绝对量却仍处于近5年高位，并高于2020年的累库水平。截止3月2日，大样本口径中全国建筑钢材厂库944.94万吨，同比增加14.2%。其中山西271.25万吨，同比增加59.2%。分品种来看，239家螺纹钢样本钢厂中，山西地区钢厂库存138.6万吨，较上周虽有3.28%的降幅，但依旧接近去年同期的两倍水平；并且在158家线盘样本钢厂中，山西地区厂库也是达到了132.65万吨，同比增幅31.62%。

二、冬储减量叠加需求不济导致库存大幅累积

从山西节后建筑钢材的供应情况来看，产量变化空间不大，基本维持在71万吨左右的水平，与往年尚未达到高点，主要还是由于钢厂利润尚未开始恢复，个别钢厂仍处在烘炉状态，产量增加有限。不过即便如此，山西地区厂库整体累库幅度依旧远超其他省份，并且库存 拐点到来时间较其他省份也有所落后，主要还是由于一下几点原因：

一方面还是由于节前山西建筑钢材冬储量相交往年明显偏低。从山西各钢厂陆续发布的冬储政策来看，由于冬储价格对贸易商而言优势性偏低，商户的积极性一般，接单量同比出现明显减量，因此前期厂库压力便开始有所显现。一方面则是省内需求启动速度始终较慢，除去因盘面拉涨带动的投机需求增加外，市场成交氛围整体较为冷清，下游项目备货量偏少。加上前几周雨雪天气影响，商户均在观望，等待市场复苏，拿货意愿不佳。因此在多重因素影响下，山西节后厂库出现超预期增加。

三、山西建筑钢材资源外发空间有限

虽然从节后第一周起，由于需求预期强势，山西地区部分终端用户就开始签订合同备货，代理商户的订单量也随着投机需求的增加而大幅增加，也有钢厂表示今年将小幅提升终端资源的投放占比，但直供到终端的资源量也只是占少数，多数资源还是要进入到市场流通环节。

Mysteel调研的建筑钢材投放数据显示，去年山西地区螺纹钢投放的资源总量中41%为省内自供，超过半数的资源是投放至外省，其中两个主要流入地为河南与陕西，投放占比分别达到了35%与14%；而线盘外发比重则更大，达到了75%，其中主要是河南、河北、陕西。综合考虑投放总量以及区位优势，山西建筑钢材主要外发省份为河南与陕西。而从当前两地的建筑钢材市场情况看，河南下游需求虽然已经有所恢复，不过随着当地产能利用率陆续恢复，加上部分外围资源持续运达，供应压力已经开始逐步显现。而陕西地区当前建筑钢材厂、社库仍处于累库状态，市场大多需求为投机性需求，终端基本按需采购为主，用钢量有限。

四、总结

综合来看，当前山西地区资源省外投放空间有限，而省内市场若短期涌入大量资源势必导致市场库存压力加大，因此预计近期山西建筑钢材厂库仍处于高位，并将在3月中旬以后随着市场需求的恢复陆续放量。

（文中库存数据来源于Mysteel螺纹钢239样本、线材158样本调研）

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